复苏艰难曲折 增长动力不足
—2014年世界经济形势回顾与2015年展望
2014年，发达经济体经济运行分化加剧，发展中经济体增长放缓，世界经济复苏依旧艰难曲折。预计2015年世界经济形势可能好于上年，但不确定因素增多。我国外部环境仍然复杂多变，需认真应对。
一、2014年世界经济运行的主要特点
（一）经济增长缓慢。岁末年初，各主要国际组织纷纷下调对世界及主要经济体经济增长率预测值。按汇率法GDP加权汇总，联合国2014年12月份预测，2014年世界经济将增长2.6%，增速比上年小幅加快0.1个百分点，但比7月份预测值下调0.4个百分点；世界银行2015年1月份预测，2014年世界经济将增长2.6%，增速比上年小幅加快0.1个百分点，比6月份预测值下调0.2个百分点；共识公司2014年12月份预测，2014年世界经济将增长2.6%，增速与上年持平，比11月份预测值下调0.1个百分点。
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表1 各国际组织近期下调世界及主要经济体经济增长率预测值（％）
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2012年
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2013年
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2014年
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与上次预测差值
|
|
联合国（2014年12月）
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|
|
|
|
|
世界
|
2.4
|
2.5
|
2.6
|
-0.4
|
|
发达经济体
|
1.1
|
1.2
|
1.6
|
-0.3
|
|
发展中经济体
|
4.8
|
4.8
|
4.3
|
-0.8
|
|
世界银行（2015年1月）
|
|
|
|
|
|
世界
|
2.4
|
2.5
|
2.6
|
-0.2
|
|
英国共识公司（2014年12月）
|
|
|
|
|
|
世界
|
2.4
|
2.6
|
2.6
|
-0.1
|
|
注：2014年为预测数据。联合国、世界银行和共识公司上次预测分别为2014年7月、2014年6月和2014年11月。世界总计均为按汇率法GDP加权。
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世界工业生产增长小幅加快。2014年1-11月，世界和发达国家工业生产同比分别增长3.3%和2.2%，比上年同期加快0.6和2.2个百分点；发展中国家工业生产同比增长4.9%，比上年同期放缓1个百分点。主要经济体中，美国工业生产增长加快，欧元区波动前行，日本自第二季度以来持续恶化。
图1 世界工业生产同比增长率（%）
（二）经济运行分化加剧。美国第一季度GDP环比折年率下降2.1%，第二、三季度分别增长4.6%和5.0%，其中第三季度为2003年三季度以来最高增速；预计全年经济将增长2.4%，比上年加快0.2个百分点。欧元区前三季度GDP环比分别增长0.3%、0.1%和0.2%，始终在停滞的边缘徘徊；预计全年经济将增长0.8%，上年为下降0.5%。日本因消费税上调引发提前消费潮，第一季度GDP环比增长1.4%，但第二、三季度环比分别下降1.7%和0.5%，经济出现技术性衰退。多数发展中经济体经济增长放缓。2014年第四季度，预计韩国、印度尼西亚、新加坡和中国香港GDP将增长3.2%、4.8%、2.0%和2.0%，分别比上年第四季度放缓0.5、0.9、2.9和0.9个百分点。马来西亚和菲律宾经济在波动中保持较快增长，预计2014年第四季度分别增长5.2%和6.2%，增速与上年第四季度大体持平。2014年，仅印度经济增长有所加快，预计第四季度增长7.5%，增速比去年第四季度加快1.1个百分点。
图2 三大经济体GDP环比增长率（%）
注：美国为环比折年率增长率。三大经济体2014年四季度增长率为共识公司2014年12月预测数据。
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表2 世界及主要经济体GDP同比增长率（%）
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2012年
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2013年
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2014年
|
2013年
|
2014年
|
|
三季度
|
四季度
|
一季度
|
二季度
|
三季度
|
|
世界
|
2.4
|
2.5
|
2.6
|
3.3
|
2.8
|
1.7
|
2.3
|
3.0
|
|
美国
|
2.3
|
2.2
|
2.4
|
4.5
|
3.5
|
-2.1
|
4.6
|
5.0
|
|
欧元区
|
-0.7
|
-0.5
|
0.8
|
0.1
|
0.3
|
0.3
|
0.1
|
0.2
|
|
日本
|
1.5
|
1.5
|
0.2
|
0.4
|
-0.4
|
1.4
|
-1.7
|
-0.5
|
|
南非
|
2.5
|
1.9
|
1.4
|
1.8
|
2.9
|
1.9
|
1.3
|
1.4
|
|
巴西
|
1.0
|
2.3
|
0.1
|
2.4
|
2.2
|
1.9
|
-0.9
|
-0.2
|
|
印度
|
5.1
|
6.9
|
7.4
|
7.5
|
6.4
|
|
6.5
|
8.2
|
|
俄罗斯
|
3.4
|
1.3
|
0.7
|
1.3
|
2.0
|
0.9
|
0.8
|
0.7
|
|
墨西哥
|
4.0
|
1.4
|
2.1
|
1.6
|
1.1
|
1.9
|
1.6
|
2.0
|
|
注：2014年为世界银行1月份预测数据。世界经济增长率按汇率法GDP加权汇总。印度数据为印度中央统计局修订后数据；印度由于基期从2004-2005年修订为2011-2012年，且核算方法及分类体系也有所改变，印度中央统计局上调了2012年至2014年数据。
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（三）主要发达经济体消费低迷。2014年1-11月，美国零售额同比增长4%，比上年同期回落0.2个百分点，剔除价格因素，放缓1.2个百分点；日本零售额同比增长1.8%，比上年同期加快1个百分点，剔除价格因素，放缓0.3个百分点。欧元区零售量同比增长1.2%，上年同期为下降0.9%。2014年1-11月，美国个人消费同比增长2.3%，比上年同期加快0.3个百分点；日本家庭消费支出同比仅增长0.1%，比上年同期回落1.4个百分点。从全年看，美国个人消费保持稳定增长，各月同比增速保持在2%-3%的范围内。日本家庭支出形势不容乐观，一季度剧烈波动，二至四季度持续负增长。
图3 三大经济体零售额同比增长率（%）
（四）世界贸易低速增长。据联合国最新预测，2014年，世界贸易量预计增长3.4%，比7月份预测值调低1.3个百分点，虽略高于上年的3％，但大大低于国际金融危机前约7％的平均水平。波罗的海干散货运指数回落。2014年，波罗的海干散货运指数基本在海运平衡点（2000点）以下波动回落，从1月2日的2113点降至12月24日的782点，累计下降62.9%。
图4 世界贸易量同比增长率（%）
图5 波罗的海干散货运指数（%）
（五）全球通胀冲高回落。2014年前11个月，世界、发达和发展中经济体CPI同比分别上涨3.7%、1.7%和7.4%。分月看，三者涨幅轨迹呈冲高回落走势，世界CPI由5-7月份的年内最高值3.9%回落至11月份的3.6%，发达国家由4-6月份的最高值2.0%回落至11月份的1.5%；发展中国家由8月份的最高值8.1%回落至11月份的7.8%。
图6 世界、发达国家和发展中国家消费价格同比上涨率（%）
（六）就业状况总体稳定。2014年，美国失业率为6.2%，比上年同期降低1.2个百分点，就业形势好转；2014年1-11月，日本和欧元区失业率分别为3.6%和11.5%，均比上年同期降低0.4个百分点；其他主要经济体就业形势基本稳定。但扩大就业仍是各国的政策导向。部分国家失业率仍然较高，例如希腊和西班牙失业率均高于20%，法国、意大利和葡萄牙的失业率也超过10%。
图7 美国、日本和欧元区失业率（%）
二、影响世界经济运行的主要因素
（一）世界经济仍处于危机后的修复期。2014年，世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整过程中，各国深层次、结构性问题没有解决。如：结构调整远未到位、人口老龄化加剧、新经济增长点尚在孕育、内生增长动力不足等问题，都制约着经济发展。
（二）全球需求不足。一方面，全球进口需求增长乏力。2012-2013年全球贸易量增速连续两年低于经济增速，2014年贸易量增速也仅比GDP增速快0.8个百分点，与国际金融危机前5年贸易量快于GDP增速1倍形成强烈反差；另一方面，在内需不振的情况下，各国均致力扩大出口，竞争性货币贬值的诱惑力增大，国际竞争趋于激烈。同时，全球贸易保护主义抬头，区域贸易自由化有取代全球贸易自由化之势。
图8 全球贸易量实际值和长期趋势
注：长期趋势是指1970-2014年数据，利用普雷斯科特滤波器平滑处理。
数据来源：世界银行。
图9 2014年全球需求仍处于较低水平
注：指数，假设没有发生国际金融危机=100
数据来源：世界银行。
（三）各经济体货币政策分化加剧。2008年国际金融危机之后，国际组织的政策协调成效并不明显，特别在维护金融稳定、恢复金融秩序与保持经济增长方面更是如此。在2014年11月举行的二十国集团（G20）首脑峰会上，各方承诺在未来五年内将G20整体GDP由目前预测水平提高2%以上。但总体来说，具体实施效果不容乐观，IMF和世界银行等国际经济组织倡导的改革则一拖再拖。各国货币政策措施分化严重。美国于2014年10月份完全退出量化宽松；欧元区和日本年中以后仍在加大宽松政策力度；俄罗斯和巴西分别升息6次和5次，累计升息幅度全年达1150个和125个基点；罗马尼亚和韩国分别降息3次和2次，累计降息100个和50个基点。
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表3 2014年降息经济体
|
|
经济体
|
降息次数
|
累计幅度（基点）
|
当前利率水平（%）
|
|
匈牙利
|
7
|
90
|
2.10
|
|
智利
|
5
|
125
|
3.00
|
|
罗马尼亚
|
4
|
100
|
3.00
|
|
土耳其
|
3
|
175
|
8.25
|
|
以色列
|
3
|
75
|
0.25
|
|
欧洲央行
|
2
|
20
|
0.05
|
|
秘鲁
|
2
|
50
|
3.50
|
|
韩国
|
2
|
50
|
2.00
|
|
瑞典
|
2
|
75
|
0.00
|
|
冰岛
|
2
|
75
|
5.25
|
|
中国
|
1
|
25
|
2.75
|
|
波兰
|
1
|
50
|
2.00
|
|
泰国
|
1
|
25
|
2.00
|
|
越南
|
1
|
50
|
6.50
|
|
墨西哥
|
1
|
50
|
3.00
|
|
表4 2014年升息经济体
|
|
经济体
|
升息次数
|
累计幅度（基点）
|
当前利率水平（%）
|
|
俄罗斯
|
6
|
1150
|
17.00
|
|
巴西
|
5
|
175
|
11.75
|
|
新西兰
|
4
|
100
|
3.50
|
|
乌克兰
|
3
|
750
|
14.00
|
|
菲律宾
|
2
|
50
|
4.00
|
|
南非
|
2
|
75
|
5.75
|
|
马来西亚
|
1
|
25
|
3.25
|
|
加纳
|
1
|
200
|
21.0
|
|
印度尼西亚
|
1
|
25
|
7.75
|
|
马拉维
|
1
|
250
|
25.0
|
|
印度
|
1
|
25
|
8.00
|
|
土耳其（隔夜贷款利息）
|
1
|
425
|
12.00
|
（四）国际金融市场再起波澜。2014年国际金融市场在年初出现一波震荡以后，一直处于相对稳定的状态。到了下半年，特别是四季度出现了大幅波动，涉及股市、汇市等多个领域。
1.股市。美国道琼斯工业指数在2014年屡创历史新高，而主要欧洲股市下半年来震荡加剧，全年总体走势平平。日本股市在2014年下半年走出了一波上涨行情。新兴市场则出现了明显的剧烈震荡走势，2014年2月初至9月初一路上扬，4季度急剧下跌，幅度超过12%，致使上半年成果尽失。
图10 一年来美国道琼斯工业指数走势
图11 一年来新兴市场股指走势
2.汇市。美元走强，欧元和日元走弱。美元指数在2014年下半年上涨超过13%。受乌克兰危机影响，俄罗斯卢布全年贬值超过73%，仅2014年4季度就贬值了近43%。乌克兰格里夫纳全年贬值近48%。受经济疲弱及国际大宗商品价格下跌等因素影响，拉美主要国家成了货币贬值的重灾区，阿根廷比索全年累计贬值近23%，巴西雷亚尔贬值近14%，墨西哥比索贬值超过11%。
图12 一年来美元指数及美元兑欧元和日元走势
图13 一年来美元兑卢布走势
图14 一年来每单位外币兑美元走势
（五）国际市场大宗商品特别是原油价格大幅下跌。
1.大宗商品价格连续三年下跌。据世界银行统计，2014年，能源、非能源价格比上年分别下跌7.2%和4.6%，均连续三年下跌。其中，农产品价格下跌3.4%，肥料下跌11.6%，金属和矿产下跌6.6 %。粮农组织食品价格指数2014年全年平均为202点，比上年回落3.7%；12月份同比下跌8.5％。其中，谷物价格跌幅最大，谷物价格指数年平均为192点，比上年下降12.5%。全球谷物供应充足，2014/15年度世界谷物产量预计将再创纪录，达到25.32亿吨，比2013/14年度的原纪录再增700万吨，增幅为0.3%，为连续两年增长。
图15 国际市场初级产品价格名义指数走势（2010＝100）
2.原油价格暴跌。受全球原油供给增加、原油需求增长放缓、美元继续升值以及投机需求减弱等因素影响，全球原油价格出现暴跌。2014年，欧佩克一揽子原油价格为96.2美元/桶，比上年下跌9.2%；纽约期货市场轻质原油价格为93美元/桶，比上年下跌3.6%，均连续两年下跌。2015年1月12日，欧佩克一揽子原油价格更是创下国际金融危机以来的最低点43.55美元/桶，比2014年内最高点110.48美元/桶暴跌60.6%。
原油价格下跌对世界经济将产生较大影响：一是对世界经济产生正向拉动。据世界银行测算，油价每下跌30%，将拉动全球经济增长0.5%；二是对石油出口国造成较大负面影响，原油价格每下降10%，其GDP增速将大幅回落0.8-2.5个百分点，同时还导致财政收入下降、货币贬值、资本外流等不利影响；三是拉低CPI涨幅，加大部分经济体通货紧缩风险。据分析，油价每下降30%，全球CPI将回落0.4-0.9个百分点。
（六）地缘政治等非经济因素。俄乌冲突、中东局势等地缘政治形势恶化，一方面造成了该区域的不稳定性，使国际投资、资本撤离该地区；另一方面，西方和俄罗斯经济上的制裁与反制裁，也打压投资者信心，抑制各自的进口需求和相互间的贸易，使欧洲和俄罗斯不稳固的经济雪上加霜。2014年，埃博拉疫情的扩散，也使相关地区的交通、旅游等行业遭受损失。
三、对2015年世界经济运行的初步判断
（一）支撑经济增长加快的因素
1.全球货币政策总体宽松。一是欧日推出宽松措施，二是预计英美升息力度较为有限，三是其他经济体大多采取宽松措施。
2.原油价格大幅下跌。世界银行预测全年原油均价将比上年降低44.8％。油价下跌对全球经济增长总体利好，通过降低进口成本，将石油净出口国的收入再分配至石油净进口国，收入完成转移，相当于净进口国变相减税。
3.发达国家去杠杆化力度继续减弱。一是美国财政空间进一步拓展和家庭债务负担减轻。2014年12月13日，美国国会通过了总额达1.1万亿美元的财政拨款预算法案，化解了政府关门的威胁，同时确保了多数联邦机构2015年9月前的资金来源。2014年第三季度，美国家庭债务率降至9.9%，比上年同期下降0.1个百分点，为1980年以来最低水平。二是欧洲财政整顿力度减轻，压力测试之后银行融资能力趋于增强。三是日本将延后提高消费税并推行了新的财政刺激措施，将原定于2015年10月的增税计划推迟至2017年4月。2014年12月27日，日本政府推行了总额为3.5万亿日元的一揽子经济刺激措施，以拉动经济重回复苏轨道。
4.全球外需逐渐回暖。2015年，世界主要经济体经济形势将略好于上年。美国经济继续保持稳健扩张步伐，就业形势继续好转，工资收入有望加速增长以及财富效应带动国内消费增长加快。欧元区经济温和回暖，各主要成员国经济在宽松货币政策刺激下将逐渐摆脱疲弱走势。消费税上调对日本经济的负面影响会逐渐淡化，预计日本经济可能艰难走向缓慢复苏。
（二）制约因素和不确定因素
1.英国特别是美国升息的外溢作用巨大。预计美国和英国将于今年年中前后启动升息，国际金融市场动荡的风险将会增大，全球主要汇率波动加剧、美元债务负担增加、资本异常流动扩大、竞争性贬值甚至货币战争等都可能发生。新兴经济体政策将继续处于两难境地：一方面需要降息来刺激国内经济增长；另一方面又需要升息来减少资金外流，部分国家还要应对高通胀、货币快速贬值等不利影响。
2.欧元区逼近通缩。2014年，欧元区CPI低位运行且持续回落，12月份受能源价格大幅下滑影响CPI同比下降0.2%，为2009年11月以来最低水平，欧元区目前已逼近通缩。
图16 欧元区CPI上涨率（%）
3.希腊“退欧”和欧洲主权债务危机风险升高。2014年希腊虽实现了0.6%左右的年度经济增长，但债务占GDP比率上升到约175%，高于2011年欧债危机最严重时的水平。希腊1月25日大选，反对财政紧缩政策、主张撕毁“援助协议”的极左翼联盟党赢得选举，希腊“退欧”风险上升。一旦希腊退出欧元区，将带来诸多不利影响：欧盟和国际货币基金组织2010年以来累计对希腊总额高达2450亿欧元的援助，很可能在希腊违约退欧后化为乌有；就希腊而言，强行退出欧元区将丧失外援，从长期看，国内经济形势会变得更加严峻。此外，希腊“退欧”，会对欧盟特别是欧元区的吸引力和凝聚力带来重大打击，不排除出现“多米诺骨牌效应”；随着希腊退出欧元区风险的上升，近期其10年期国债收益率再次升至10%，显示出欧洲主权债务潜在风险依然存在。
4.地缘政治风险。2014年存在的地缘政治风险目前仍没有减轻的迹象，今年不排除出现新的风险，比如西亚、北非其他国家出现政局动荡等。
（三）主要国际组织预测2015年世界经济形势好于2014年
1.经济增速将继续加快。据世界银行2015年1月份预测，按汇率法GDP加权汇总，2015年世界经济将增长3.0%，增速比上年加快0.4个百分点。据联合国2014年12月份预测，按汇率法同口径测算，2015年世界经济将增长3.1%，增速比上年加快0.5个百分点。
2.全球贸易增长将有所加快。据世界银行2015年1月份预测，2015年全球贸易量将增长4.5%，增速比上年加快0.5个百分点。据联合国2014年12月份预测，2015年全球贸易量将增长4.5%，增速比上年加快1.1个百分点。
3.全球通胀将继续走低。据英国共识公司2014年12月份预测，2015年全球CPI将上涨2.9％，比上年回落0.3个百分点。据经合组织2014年11月份预测，2015年美国CPI将上涨1.4%，涨幅比上年回落0.3个百分点；日本CPI将上涨1.8%，涨幅回落1.1个百分点；欧元区CPI上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点。
4.三大经济体失业率将进一步下降。据英国共识公司2014年12月份预测，2015年，美国失业率为5.7%，比上年下降0.5个百分点；欧元区为11.4%，比上年下降0.3个百分点；日本为3.5%，比上年下降0.1个百分点。
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表5 四大机构对世界及主要经济体GDP增长率的预测（％）
|
|
预测机构
|
2013年
|
2014年预测
|
2015年预测
|
预测机构
|
2013年
|
2014年预测
|
2015年预测
|
|
世界银行
|
|
|
|
联合国
|
|
|
|
|
世界
|
2.5
|
2.6
|
3.0
|
世界
|
2.5
|
2.6
|
3.1
|
|
发达国家
|
1.4
|
1.8
|
2.2
|
发达国家
|
1.2
|
1.6
|
2.1
|
|
美国
|
2.2
|
2.4
|
3.2
|
美国
|
2.2
|
2.3
|
2.8
|
|
欧元区
|
-0.5
|
0.8
|
1.1
|
欧元区
|
-0.5
|
0.8
|
1.3
|
|
日本
|
1.5
|
0.2
|
1.2
|
日本
|
1.5
|
0.4
|
1.2
|
|
发展中国家
|
4.9
|
4.4
|
4.8
|
发展中国家
|
4.8
|
4.3
|
4.8
|
|
巴西
|
2.5
|
0.1
|
1.0
|
巴西
|
2.3
|
0.3
|
1.5
|
|
俄罗斯
|
1.3
|
0.7
|
-2.9
|
俄罗斯联邦
|
1.3
|
0.5
|
0.2
|
|
印度
|
6.9
|
7.4
|
|
印度
|
6.9
|
7.4
|
|
|
南非
|
1.9
|
1.4
|
2.2
|
南非
|
-
|
-
|
-
|
|
经合组织
|
|
|
|
英国共识公司
|
|
|
|
|
世界
|
3.1
|
3.3
|
3.7
|
世界
|
2.6
|
2.6
|
3.0
|
|
美国
|
2.2
|
2.2
|
3.1
|
美国
|
2.2
|
2.3
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3.0
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欧元区
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-0.5
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0.8
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1.1
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欧元区
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-0.5
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0.8
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1.1
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日本
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1.5
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0.4
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0.8
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日本
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1.5
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0.3
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1.2
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注：2014年世界数据为预计值，2015年为预测值。经合组织世界经济增长率为购买力平价法GDP加权汇总；世界银行、联合国和英国共识公司均为按汇率法GDP加权汇总。印度数据为财年，由于基期从2004-2005年修订为2011-2012年，且核算方法及分类体系也有所改变，印度中央统计局上调了2013年和2014年数据。
资料来源：世界银行（2015年1月），联合国（2014年12月），英国共识公司（2014年12月），经合组织（2014年11月）。
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四、外部环境对我国经济的影响
（一）外需有所回暖。一方面，全球经济形势会有所改善和全球贸易量增长将有所加快有利于我国扩大出口；另一方面，这种改善的程度有限，还存在全球贸易保护加剧、汇率波动扩大等不利因素，我国出口个位数增长可能成为新常态。
（二）原油价格下跌有利于我国经济发展。一是国际油价下跌将降低我国原油进口成本，是增加原油战略储备的好时机；二是油价下跌对我国交通运输业、农业等多个行业和产业将带来降低成本的实质利好；三是国际油价下跌有利于我国消费者的消费支出，刺激经济增长。据联合国最新测算，油价每下降10%，原油进口国GDP增长将加快0.1-0.5个百分点。
（三）美国升息的负面外溢效应。美国升息会对世界经济尤其是发展中国家经济，产生明显的溢出效应。国际资本异常流动扩大、国际汇市波动加剧会对我国经济稳定造成冲击，美元升值还会加重我国的外债负担，我国也可能面临上文所述新兴经济体货币政策两难境地等。
（四）警惕地缘政治局势恶化带来的冲击。随着我国在海外投资的逐年增加，受地缘政治的影响也越来越大。我国现在推行的“一带一路”战略，涉及多国合作，涵盖西亚和东欧等敏感地带。应密切关注相关地区局势发展，做好预案，努力避免出现大的损失。